谈股论金：4月1日专家看市场

　　短期困局正在酝酿中长期转机

　　传闻的利好并没有兑现，大盘低开宣泄着投资者的失落与失望。这样的事情经历得多了，也就习惯了。我们不能强求自己所要求的事情都能实现，也不能说我们所预期的事情都是合理的，但上周五的大反弹确实让我们看到了低迷市道中的一线曙光……

　　传闻中的利好虽然没有兑现，但方方面面都在关心股市，希望中国股市能够平稳、平衡地发展。看看各类传媒，股市的动向已成为观察经济生活的重要窗口，印花税并不能决定投资者在股市中的赚与亏，投资者进出股市，大多也不会太在意印花税是多少，但投资者显然更关心政策面的态度。

　　尽管市场各方对于股市的分歧很大，但中国经济继续向好的趋势并没有改变，这个基础性的判断是较一致的。现在的问题是，人们除了关注宏观经济面之外，同样关心市场自身的问题，如解决历史遗留问题所留下的遗留问题(大小非减持规模及速度)、上市公司的再融资问题、去年大牛市的暴涨与今年大盘重新寻找平衡点的问题……从以往的经验看，这些问题如果没有政策的配合或单纯依赖于政策，都无法化解现实的矛盾。笔者仍然认为，目前的股市面临的困局是短期的，短期的困局容易让投资者陷入痛苦与茫然。化解困局需要时间与契机，这个过程可能正是酝酿股市中长期向好的市场转机。

　　在股市低迷时期，继续抱着理性与乐观的态度看好后市并不是一件容易的事情，大盘已经跌到了目前的点位，蓝筹股大多被腰斩甚至跌去三分之二，在这样的市场背景下继续大肆唱空也是“小曲好唱口难开”。大盘去年涨上去，是资金的强力推动。大盘今年一路跌下来，则是资金的大规模缩水。笔者认为，市场总得有个底线，预期带有虚拟的成分，但投入股市中的人民币是实实在在的。人们都说中国股市是政策市，笔者相信，在中国宏观经济继续向好的背景下，有关方面一定会有足够的智慧，将中国股市领出目前短期的困局。笔者继续中长期看好中国股市。(叶弘)

　　贪婪与恐惧

　　“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”——这是2004年伯克夏·哈撒韦基金公司主席兼CEO巴菲特在给股东的信中所表达的他的投资哲学。如今，这种贪婪和恐惧的说法在投资者中广为流传，甚至被有些投资者奉为投资“圣典”。

　　“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”说来简单，真正做到很难。每个人都认为自己能做到，但事实并非如此，回顾一下巴菲特投资中国石油(17.22,-0.65,-3.64%,吧)的整个过程以及人们看法的相应变化就可见一斑。

　　2003年4月，正值中国股市低迷时期，巴菲特以每股约1.65港元左右的价格大举买入中石油H股23.4亿股。华尔街、伦敦、中国香港的分析师纷纷发表看法，所罗门美邦等投行当时正建议沽出中石油，他们认为更好的选择是中石化。香港知名专栏作者曹仁操则直截了当地亮出了自己的观点：巴菲特投资中石油是“犯傻了”。

　　4年之后，股神接连7次以13.47港元的均价抛空所持有的中石油股票，净赚了277亿港元。4年来，巴菲特在中石油上的账面盈利就超过7倍，这还不包括每年的分红派息。人们还没来得及为股神欢呼，受到国际油价屡创新高、油气储备新发现以及回归A股等因素的推动，中石油的股价一路飙升，最高涨至20.25港元。自巴菲特第一次抛出开始，同期恒生指数最高上涨了近万点，如果巴菲特所持的中石油股份未售出，其市值将比出售套现获得的315亿港元多出约160亿港元。于是，人们开始怀疑股神真的老了吗？

　　当中石油A股以48.62元开盘时，市场一片哗然，看来股神真的错了。于是，质疑与猜测之声铺天盖地，甚至一些媒体也声称巴菲特不完全了解中国，没有预测到中石油未来业绩的持续性增长，没有看到中石油价值严重低估，犯了“低级的错误”。而最近中石油A股17元多，H股9港元多，至此时，人们才不得不承认股神的远见。

　　“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”意味着要找到“恐惧”和“贪婪”的节奏。把握这种节奏很难，因为人都有极强的从众心理，很难摆脱外在环境的影响。在市场的上升阶段，指数几乎每天都在上扬，你不会允许自己卖掉股票，担心会落后于他人。同样，在市场的下跌阶段，几乎没人有胆量再买入股票。这其实就是巴菲特所说的缺乏“制度性强制力”。

　　要做到“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”，我们首先要抛开贪婪，抛开恐惧，面对企业，挖掘价值。只有把握了企业真正的内在价值，我们就能找到贪婪和恐惧的真正节奏。(周贵银)

　　欲振乏力 缩量调整仍将持续

　　昨天大盘未能承接上周末大涨之势，早盘大幅低开，快速探至全天的最低点3445点之后出现弱势反弹，反弹的高点仅仅摸到了3555点，午后窄幅整理，上证指数报收于3472点，下跌了107点，跌幅为3%。沪市全天成交量仅为686亿，缩量较为明显。超过八成的股票随着大盘调整，跌停的个股超过70只。

　　由于两市上涨的个股不足一成，加上成交量的萎缩，难有较为集中的热点出现。但涨幅榜上还是可以发现像金健米业、敦煌种业(15.29,0.50,3.38%,吧)这样的农业股的身影，另外可以看到，兴业银行(36.82,0.51,1.40%,吧)、工商银行(6.13,0.08,1.32%,吧)、中国石化(12.13,0.16,1.34%,吧)等权重指标股也出现在涨幅榜的前列，从这些权重股盘中的抗跌性看，至少表明有部分机构在建仓。当然，这样的建仓是需要一个过程的，看来权重股未来的走势还会有反复。在深市的涨幅榜上，中小板的公司占了大半壁江山，基于市场对创业板开设的预期，越来越多的中小板企业受到了场外资金的关照，加上中小板的公司大多有着优惠的分配方案，这也成了它们的炒作题材所在。

　　权重股的分化走势继续上演，两大能源股中，中国石油昨天继续下跌了3.64%，同板块的中国石化却先跌后涨，收出红盘。银行板块同样如此，建设银行和中国银行继续下跌，工商银行却有所上扬。中国太保和中国人寿继续大幅下挫，中国平安却保持强势的走势。地产板块则因龙头品种保利地产和万科调整而出现了调整，仅有金融街、泛海建设等少数地产股小幅上涨。煤炭板块同样如此，中国神华(40.00,-2.55,-5.99%,吧)和中煤能源(16.64,-0.76,-4.37%,吧)大幅下